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5月26日 ，当前AI进入哪个阶段？当前与1999年有哪些可比与不可比之处？下半年该如何配置？新浪证券对话东方财富证券研究所副所长、首席策略官陈果为投资者深度解析>>点击查看视频直播
关于AI泡沫之争，陈果指出 ，金融市场是社会科学。我们可以统计历史规律 ，也许45%、48% 、甚至50%是一个极值。但就AI产业本身而言，他认为 ，产业不是泡沫 。AI确实能提升生产效率 ，从早期的聊天机器人到现在的AI智能体（即AI Agent），都在持续进步中 。产业不是泡沫 ，但不代表资产价格就合理。资产价格可能已经透支 ，我们通常将这种透支定义为泡沫 。从这个角度看，它和过去的产业革命——包括互联网——具有可比性 。
陈果进一步分析，如果我们都同意：2000年3月 ，互联网不是泡沫 ，但当时的互联网牛市（包括纳斯达克指数）是一个泡沫——因为后来确实大跌了。那么至少可以说，当前的AI牛在很多指标上与2000年3月非常接近 ，部分指标甚至超出 。
他举例来说 ，“美股科技公司市值与GDP之比（无论与美国GDP还是全球GDP比）都处于高位 。另外，美国的IT投资——即当前的AI资本开支——占GDP的比例：2000年互联网泡沫时为4.5% ，而今年按现有capex计划（不再上修）计算为4.9% ，略超当年。”当然，也有人指出当前的PE指标低于2000年 ，这是客观事实 。但陈果认为 ，股票市值反映的是全部信息，PE只是简单指标 ，并不能真正体现是否高估 。有时盈利分配极不均衡 ，会掩盖PE的高估属性，但一切信息最终都体现在总市值中。
总的来说，如果认为2000年互联网牛市马上要见顶 ，用科学手段我们其实无法判断——那是市场自身形成的 。
