文章来源：华夏时报
本报（chinatimes.net.cn）记者叶青 北京报道
近期国际金价剧烈波动 ，多空博弈异常激烈 。5月19日COMEX黄金遭遇断崖式下跌，单日暴跌72美元，跌幅1.56% ，失守4500美元关口；5月20日延续跌势 ，最低下探至4455.1美元/盎司，创4月以来新低 。截至5月21日11时 ，随着空头力量有所衰减 ，金价小幅反弹，暂报4542美元/盎司。
“金价跌破4500美元/盎司 ，主要是市场对美联储货币政策预期发生转变 、美债收益率走高 、地缘局势趋于缓和以及资金集中抛售等多重因素共振所致 。这意味着短期内金价仍将维持震荡寻底走势 ，但是中长期金价上涨的牛市逻辑并未动摇 。”北京黄金经济发展研究中心研究员许亚鑫在接受《华夏时报》记者采访时表示。
瑞银大幅看空白银
“近期国际金价持续走出宽幅震荡走势，整体波动于4300至4800美元/盎司区间 ，行情主要受美伊局势影响 。美国总统特朗普近期多次对伊朗发出威胁 ，若伊朗不接受协议，美国将重启对伊朗的军事打击 ，伊朗方面也作出严厉回应 ，表示已做好各项准备 。 ”创元期货分析师何燚在接受《华夏时报》记者采访时表示。
据悉，美国与伊朗的谈判一再拖延，双方表态似乎正朝着再起战端的方向发展。何燚表示 ，在此背景下 ，国际原油大幅反弹，全球风险资产承压 ，30年期美债收益率创下2007年以来新高 ，市场预期今年年底前美联储将转向加息，受流动性收紧及加息预期影响 ，美元指数反弹 ，黄金价格随之承压下跌 。
此外，在国际金价大幅波动之际 ，沪金夜盘出现瞬时暴跌 ，引发外界广泛关注 。盘面数据显示，5月19日夜盘交易时段 ，沪金期货主力合约AU2606瞬时大幅下挫 ，最大跌幅接近17%，最低价触及830.52元/克，逼近830.48元/克的跌停位。不过 ，异动发生后 ，市场价格迅速反弹修复，波动也随之快速平复 。
“5月19日夜盘沪金主力合约AU2606出现瞬时剧烈波动 ，主要原因是某客户申报的较大手数卖出指令全部成交 ，此类情况的发生具有较大偶然性 。当时市场对应时段缺乏一定流动性，大手数卖单瞬间抽空市场低价位区买单 ，引发瞬时买盘真空 ，进而导致成交价逼近跌停。 ”银河期货分析师袁正接受《华夏时报》记者采访时表示 。
与此同时，袁正也表示 ，通常而言 ，这类事件本身较为罕见，尤其是作为全球定价、流动性较强的黄金期货品种 ，只有大体量的资金操作失误 ，才有可能引发这种级别的行情，且此后市场能迅速修正错误定价 。因此，此次沪金价格暴跌与乌龙指并无直接关系。
值得关注的是 ，目前全球股市已对美伊谈判僵局有所脱敏 ，但黄金 、白银和原油等大宗商品短期走势仍会受到持续扰动 。对此，许亚鑫表示 ，尤其是油气价格走高后 ，各国通胀压力开始显现，势必会提升各国央行中期内加息的预期 ，这对金银走势不利 。
此外 ，近期瑞银发布报告称，大幅下调白银价格预测及2026年供应短缺预期。该报告发布后 ，白银价格已进入回调区间 ，并出现单日明显下跌 。对此，资深黄金分析师沈璟财在接受《华夏时报》记者采访时表示 ，瑞银的相关下调预期加剧了市场看空情绪 ，尤其在高位获利了结及宏观压力的背景下，而白银下跌是宏观 、供需、技术等多因素共同作用的结果 。短期波动性仍较高，长期来看仍受工业需求及黄金价格联动支撑影响 ，具体走势更多取决于通胀水平 、美联储政策走向及实际供需数据。
沃什言论引关注
5月20日 ，美联储公布的最新会议纪要显示，多数官员认为 ，如果美伊冲突继续推高通胀 ，未来进一步加息可能变得必要。尽管联邦公开市场委员会（FOMC）在最近一次会议上决定维持基准利率在3.5%—3.75%区间不变，但委员会内部对政策路径的分歧明显加剧 。
此次会议共出现4张反对票 ，为1992年以来最多 ，凸显在中东冲突 、能源价格飙升以及通胀风险重新升温背景下，美联储内部正面临越来越复杂的政策博弈 。此外 ，据CME“美联储观察” ，美联储到6月维持利率不变的概率为97.3%，累计降息25个基点的概率为2.7%；到7月维持利率不变的概率为87.2% ，累计降息25个基点的概率为2.4% ，累计加息25个基点的概率为10.4%。
“据公开数据，4月美国CPI同比增3.8%，PPI同比增6% ，双双远超预期 ，彻底扭转市场此前的降息预期，年内加息概率升至50% 。与此同时 ，即将上任的美联储主席沃什鹰派立场鲜明 ，美联储官员集体释放‘高利率长期维持，不排除加息’的信号 。 ”许亚鑫称。
与此同时 ，袁正也表示 ，目前市场预期美联储货币政策以鹰派为主，市场预期已从美伊冲突前的年内一到两次降息 ，逐步转向预期加息；而且随着新任主席上台 ，其货币政策执政风格较鲍威尔必然有较大变化 。近期联储官员如卡什卡利、古尔斯比总体表态偏鹰，其余官员讲话并不多 ，但从最新的点阵图情况来看 ，支持加息与降息的官员逐步分化，联储官员内部观点也存在极大分歧 。
此外，随着前任美联储主席鲍威尔任期即将结束 ，从执政风格来看 ，鲍威尔更加注重与市场的交流及预期管理，美联储也会通过点阵图等方式发布货币政策指引报告 ，市场能够对货币政策的加息、降息形成较为准确的预期。袁正表示 ，在资产负债表管理方面，鲍威尔在职期间美联储资产负债表规模有明显增长 ，这一点也被继任主席沃什所诟病 ，沃什认为美联储承担了较多的财政职责，这在一定程度上也扭曲了市场定价 ，尤其是长期国债收益率被压制在低位 。
不过 ，袁正表示，新任联储主席主张降息与缩表的政策组合 ，或通过缩表换取降息空间 。从目前市场预期及其上一次接受参议院就职确认问询的情况来看 ，通胀水平已超过他的可接受范围，因而降息较难实施，而在缩表问题上 ，其态度则相对明确。因此 ，如果沃什上任初期采取激进的缩表操作，不仅会导致剧烈的市场波动 ，还会面临较大的政治压力 ，因而更有可能通过资产久期管理和逐步缩减资产续作规模等方式，实现相对柔和的缩表操作 。
何时见底？
随着金价持续波动 ，其影响因素也引发外界关注 。对此 ，何燚表示，短期内投资者需要关注美伊局势走向 ，以及沃什上台后的表态 ，这两个因素较为关键。其中美伊局势走向影响更大，如果美伊再次开战 ，原油价格或将继续上涨 ，这将冲击全球风险资产。与此同时，美联储或将转向加息，金银价格短期还将受到抑制 。
不过 ，何燚表示 ，如果美伊和谈停战，霍尔木兹海峡开放 ，原油价格下跌 ，流动性问题或将缓解，市场或不再预期美联储加息 ，金银价格或将反弹 。当前金银期权隐含波动率依然处于高位回落态势 ，短期金银或将继续震荡降波，中长期依然看好金银。
展望后市 ，许亚鑫表示 ，短期内国际金价仍将承压，击穿4500美元/盎司之后 ，下方在4400美元/盎司和4300美元/盎司仍然存在买盘支撑 ，重要的低点位于3月23日的4098美元/盎司 。尽管不少投行调降了未来黄金的目标位，但许多机构仍然认为此轮黄金的牛市根基还未被真正颠覆 。
许亚鑫表示，其中 ，摩根大通在最近的报告中 ，将年底国际金价目标价从原来的6300美元/盎司调降至6000美元/盎司，并指出 ，如果霍尔木兹海峡未来重新开放 ，金价有望出现反弹，并挑战4900—5100美元/盎司的关键技术点位。
与此同时 ，沈璟财也表示 ，国际金价此轮回调预计在4400—4600美元/盎司附近企稳，4200—4400美元/盎司区域可作为强支撑 ，白银因波动性大 、获利盘释放 ，短期内或将测试65—70美元/盎司附近，但长期看两者仍处于结构性牛市 ，中长期看好金银走势 。
在当前高波动 、趋势未明的环境下 ，沈璟财表示，建议投资者采取“防御为主，逢低布局 ”的策略 ，轻仓观望 ，切勿盲目抄底：目前市场处于紧缩预期主导的调整期，金银价格缺乏明确的上涨催化剂 。建议保持耐心 ，等待金银价格在上述关键支撑位出现明显的企稳信号后再考虑入场。
“此外 ，投资者也可以分批建仓，严控仓位：如果你是长线投资者 ，可以在金价回踩4500美元/盎司或银价触及70美元/盎司附近时 ，尝试小仓位、分批次布局多单 。切忌一次性满仓，以防流动性风险带来的极端插针行情 。与此同时 ，要尽量规避杠杆 ，关注实物 、ETF等产品的投资机会。”沈璟财称 。
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