小摩：百度集团-SW目标价升至225港元 维持“增持”评级

　　摩根大通发布研报称 ，重新评估百度集团-SW（09888）的业务架构。小摩将百度港股目标价由195港元上调至225港元
，百度（BIDU.US）美股目标价由200美元上调至230美元，维持“增持
”评级 。该行预测 ，随着AI业务占比机械式上升
，而广告业务的拖累因基数变小而减弱，此趋势将在2026年持续强化
。

　　报告认为 ，市场早前预期资金会在昆仑芯上市后从百度轮换至昆仑芯。然而，百度今年第一季的业绩打破了这一说法 。百度核心AI业务收入达136亿元人民币
，同比增长49%，首次在百度核心业务中占比过半 ，达52%
。该行更新的分类加总估值法（SOTP）显示
，仅AI业务的估值已对应每份ADS达169美元，高于未计入传统业务 、爱奇艺或净现金前的当前股价水平。