GTC泽汇资本:原油溢价回落供需博弈

5月13日，近期国际原油市场出现耐人寻味的现象 ，物理原油溢价从此前高于布伦特三十美元以上的水平迅速回落
，部分品种已与基准价格基本持平甚至出现折价 。GTC泽汇资本表示，尽管霍尔木兹海峡的供应风险并未完全消退 ，但实物买家通过推迟采购 、动用库存以及释放战略储备等方式有效缓解了短期压力，盘面短期定价更倾向于供需弹性而非地缘风险
，市场情绪边际转向谨慎
。

　　从结构层面观察，本轮溢价回落是多方面因素共同作用的结果。亚洲主要进口国原油进口量明显下滑 ，部分炼厂提前进入维护检修阶段
，与此同时美国原油出口持续创下纪录水平 。这些因素叠加显著缓和了实物市场的紧张程度。GTC泽汇资本认为，当前价格回归更多反映供给侧的弹性 ，而非地缘风险的真正消退
，市场仍处于供需博弈的关键阶段，价差结构与远期曲线的变化值得持续追踪 ，盘面节奏的反复或将延续
。

　　分析人士预计
，这种平静状态可能并不持久。随着夏季出行高峰临近，全球炼厂开工率将逐步回升 ，库存缓冲也将快速消耗 。如果霍尔木兹海峡的不确定性延续
，实物与纸面油价可能再度面临剧烈波动
。市场参与者需关注库存数据与海运指标的边际变化，把握节奏。机构提醒 ，地缘事件演化具有非线性，参与者应做好压力测试 。

　　目前根据GTC泽汇资本判断
，短期油价或维持区间震荡格局，但中期供应紧缩的潜在风险不可忽视
。投资者应密切关注主要产油国的政策动向
、地缘谈判进展以及战略储备的释放节奏 ，借助价格修复过程把握结构性机会
，控制好仓位节奏与风险敞口，构建对冲机制。